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三、小结及策略通过此次调研，我们认识到：一是今年南疆棉花8.7%减产幅度不及市场预期，投机多头退攻为守，当前的棉花价格基本反映了今年的产量情况，后期影响国内棉花价格走势主要驱动在需求预期，其次在国储轮入量及方式上；二是由于陈棉压力较大，考虑到11月-明年1月纺织企业处于淡季，轧花厂套保意愿强于去年，套保盘压力将牵制现货棉花上行空间，也意味着郑棉01合约交割压力大；最后今年棉花质量不如去年，增加了新棉销售难度，可能导致新棉注册仓单质量两级分化严重。

货币信贷将平稳增长展望下半年，货币信贷将保持平稳增长，社会融资规模将缓中趋缓。首先，M2增速保持低位运行。在经济活力减弱、外汇占款难有明显起色、强监管和去杠杆政策不变的形势下，M2将在当前较低水平小幅波动，失速或加速概率都不大。其次，信贷增速小幅反弹。从需求看，贷款需求强劲。2018年一季度末，人民币贷款需求指数为70.9%，为2014年三季度以来历史最大值，二季度人民币贷款需求指数虽然有所下降（66.7%），但仍处于近年来较高水平，需要信贷进一步发力。从供给看，考虑到存款低增长态势难以改变，银行仍面临较大融资压力，资产负债缺口持续扩大制约信贷规模回升。综合上述因素，信贷增速有望反弹，但幅度也不会太大。第三，社会融资规模总量增速缓中趋稳。随着资产管理业务监管新规的全面实施，金融机构业务调整的方向将逐步明确，信托和委托贷款继续大幅下跌风险减小，推动社会融资规模总量缓中趋稳，但是债券违约事件增多也加大了债市融资压力。

也就是说，从品类上看，虽然超市、生鲜电商、社区生鲜店都有蔬菜、水果、肉蛋禽、海鲜水产几个大类。但是各家不同的定位，决定了不同品类在用户心智中的排序不一样。叮咚买菜主打的认知就是“买菜”，从定位上，与其他家做了区隔。值得注意的是，其实现在美团和京东到家等外送平台理论上也可以买菜，平台本身具备强大的配送能力，但是这不是商家主推给消费者的认知。从管理上，京东到家和美团都是按照渠道类型而不是按照商品品类在管理。从战略上，这两家平台希望给用户的认知恰恰是丰富和多样，而不是突出某一单项品类，正因此，大卖场能够上线到第三方平台的蔬菜品种也会有限。一个消费者如果要在其他平台完成一次餐桌采购，可能要从多个商家下单才能完成。与之对比，叮咚买菜也可以说是新一代的品类杀手，聚焦买菜，做透一个窄品类，可以让消费者一站式购足。

值得一提的是，调整后的方案将业绩承诺期从之前的6年延长至8年，净利润承诺总额也增加了1.74亿元。“业绩承诺期长达8年，这在资本市场应该尚属罕见。”一位不愿具名的交通行业分析师对《证券日报》记者说道。根据业绩承诺，长韶娄公司2019年至2026年的业绩承诺为相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066万元、-1569万元、3178万元、6293万元、9620万元、1.31亿元、1.68亿元、3.17亿元。

具有B端整合能力与并能帮助B端赋能的企业。具备制造业特点的医疗器械企业需要有被赋能与改造的需求，包括通过AI、工业4.0、大数据、云端、物联网等技术；同时原有刚性的渠道可以不断下沉及被重构，创建新的机会。因此，具有B端整合改造与赋能能力的平台型企业将迎来爆发的机会。

综上，由于本次调研没有到克州地区，我们暂将该州排除在我们对南疆皮棉加工量的统计预估上，大致推算出今年南疆皮棉预计减产21.11万吨，减产幅度在8.7%（具体情况见图表2），这个预估量显然低于市场对南疆13%的减产预期。如果将克州考虑在内，并按今年最大减产幅度18%计算，全南疆皮棉减仓也仅有9.02%，亦低于市场减产预期。据爱棉网信息网显示，截止11月10日新疆皮棉累计加工218.89万吨，同比降2.41%，而截止11月14日累计加工244.70万吨，同比降1.11%。从该数据可知，当前皮棉加工速度在增快，累计供应量降幅收窄，最新百分比仅下降1.11个百分点，说明当期轧花厂收购籽棉积极加工，后皮棉加工供应紧张度改善，也证伪市场对新疆棉花大幅减产预期。